作为以集团为基础，以服务集团为出发点和归宿，具有非银行金融机构性质的企业集团财务公司，为加强集团资金的集中管理，提高集团资金的使用效率，集团资金的高度集中和有效运作，不仅是集团生存和发展的基础，也是集团履行监督管理职能的保证。一方面，本集团持有的商业票据的流动性仅次于货币资金，应纳入金融公司的资金募集类别；另一方面，由于票据金额固定，支付灵活性差，

    商业票据的非盈利性必然给集团公司带来一定的资金占用成本。由此可见，财务公司模式下集团票据管理的关键在于找到票据流动性与盈利能力之间的平衡点，从而在票据管理过程中实现集团整体利益的最大化。

    一、财务公司管理集团票据的模式及评价

    1.商业票据的集中保管模式

    基于财务公司对集团货币及类似货币资金的集中监督管理，

    该模型通过集团公司的行政命令，将从事集团主营业务的本地成员企业在财务公司取得的所有票据集中在财务公司。其管理重点是：财务公司设立计划岗，负责审核编制票据收支月计划，设立票据保管记账岗，负责票据的记账和保管；集团成员收到的票据应及时交财务公司保管。当需要支出时，

    控股公司应根据控股公司编制的支出计划从财务公司提取票据。

    商业票据集中保管模式的优势在于，本集团能够实现票据资金的集中管理，并在力所能及的范围内合理监督本集团的票据支付；缺点是它仅限于本地票据集中。同时，也无法解决票据支出金额的灵活选择，为集团创造相应的收入。

    2.商业票据贴现到贴现模式

    该模型的主要内容是：当集团成员企业有货币资金需求时，将票据贴现给财务公司。

    当财务公司因票据贴现资金不足时，贴现后的票据将转入商业银行贴现。第一次模拟考试的原则是，集团成员的商业银行融资成本高于贴现成本。

    会员公司直接进入商业银行的贴现成本高于金融公司在商业银行办理再贴现的成本。因此，通过集团成员公司在财务公司办理票据贴现，财务公司可以按照商业银行资本头寸办理再贴现的模式，从两个层面降低外部融资成本。

    商业票据贴现再贴现模式的优点是，通过票据双层贴现，可以降低集团整体外部融资成本；然而，该模型只考虑储蓄产生的收益，不考虑成员企业的实际融资需求，全面打折票据，忽视票据的流通功能。

    3.商业票据池管理模式

    集团成员企业将其持有的票据背书给财务公司。财务公司根据与商业银行的合作关系，选择信誉好、优惠多的银行开立保证金账户，并将承兑汇票质押给银行；

    合作银行负责商业汇票的真实性审查、账户登记、票据保管和到期结算；财务公司、集团成员企业可通过网络系统查询承兑汇票的结算、保管情况；集团成员企业可以将存放在票据池中的商业票据作为抵押品，发行新的票据对外支付。

    商业票据池管理模式的优点是：以持有的票据作为质押发行新的票据，不仅由于票据金额满足交易需求，加快了票据周转速度，

    但也会因为新票据的到期时间晚于原始持有票据的到期时间而增加资本时间价格；支持电子商务票据的使用，可以实现集团票据的无纸化操作。

    二、票据管理模式比较

    商业票据集中保管模式适用于集团商业票据管理的初始阶段。虽然能够有效地计划和控制集团成员企业持有票据的收支，但由于管理的复杂性，存在大量票据积压和资金的恶意占用。因此

    适用于资金管理要求较低、票据总持有量和金额较小、单个票据面值较小的集团。

    票据管理的贴现-贴现管理模式可以通过两级融资结构替代部分商业银行贷款，从而降低集团整体外部融资成本；

    然而，不加区分地贴现所有票据将失去持有票据进行背书和转让的优势，并减少集团的资本占用。因此，本集团可在财务公司保留小额汇票，用于日常对外支付，

    将不易贴现支付的大额票据转让给商业银行进行融资，降低集团融资成本。

    在票据池管理模式下，财务公司将集团持有的票据质押给商业银行，用于发行新票据。这样，就可以根据实际需要发行适当金额的新票据，解决不能选择适当金额的票据进行背书支付的困境，发行尽可能长的新票据以获得资金的时间价值，例如，如果集中在集团票据池的票据金额为1亿，则平均到期日为3个月，

    新发行的1亿张票据的平均期限为6个月，无风险利率为2%，票据池可节省集团财务费用500万[0倍；（6-3）/12倍；2%]。

    三、 财务公司管理集团票据的建议

    集团票据集中管理的目标是：一是通过财务公司的票据运作，降低集团公司持有的非盈利资产比例，提高集团资金使用效率；二是充分利用商业汇票承兑、贴现、再贴现等方式，为集团公司创造越来越有利的融资方式；第三

    计划和控制集团票据资产的收入和支出；从财务公司上述三种票据运营模式可以看出，票据池模式在很大程度上可以实现集团票据管理的最终目标。

    此外，集团的票据池管理模式涉及集团整体、财务公司、成员企业和商业银行的利益。在实际操作过程中，我们必须处理好各种细节。对于整个集团而言，通过财务公司对票据池管理模式的介入，集团公司可以对票据业务进行监管，提高集团整体信用水平；对于金融公司来说，

    应当认识到，管理层必须以服务为主，努力满足成员单位各种合理的服务咨询需求，在保证服务质量的前提下，从商业银行保证金账户获得适当的同业利息收入；集团成员企业,，

    按照方便、有利、符合集团整体利益的原则，将票据交财务公司集中保管；对于商业银行来说，应该清楚地感受到银行金融和银企合作的优势，认识到锁定大客户发行新票据可以获得可观的中间业务收入。

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    于飞